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铜加工业务经营风险
1、资金成本上升风险
发行人属于资金密集型的铜加工行业，经营过程中对资金的需求量较大。发行人一般通过银行贷款、票据贴现等方式取得运营资金。2012年上半年，一年期银行贷款的基准利率最高达到6.56%、票据贴现利率最高达到7.32%。发行人报告期内的财务费用分别为24,784.05万元、50,772.27万元、59,218.63万元、34,070.99万元，受财务费用大幅增长的影响，发行人2011年度归属于母公司股东的净利润由2010年度的17,862.56万元下降至13,080.06万元；2012年1-6月归属于母公司股东的净利润为6,857.85万元，是2011年度的52.43%，刚达到1/2。如果未来宏观货币政策进一步收紧，银行贷款、票据贴现的利率进一步提升，则发行人铜加工业务面临资金成本上升的风险，并将导致发行人净利润进一步下滑。
2、铜价剧烈波动带来的风险
报告期内，铜价波动幅度较为剧烈，国内电解铜现货不含税平均价分别为36,222元/吨、50,509元/吨、56,646元/吨、49,407元/吨，各期末铜价分别为50,513元/吨、59,231元/吨、47,308元/吨、47,094元/吨。报告期内最高铜价为64,103元/吨，最低铜价为23,077元/吨，最高铜价为最低铜价的277.77%。铜价剧烈波动可以导致电解铜贸易和期货保值业务操作风险加大，还会带来营运资金占用风险、存货价值波动风险、收入波动风险和毛利润率波动风险等，是对发行人经营能力和抗风险能力的极大挑战。
3、“家电下乡”、“家电以旧换新”产业政策退出和对房地产宏观调控政策带来的风险
发行人下游客户主要为空调、冰箱制冷类的白色家电企业，其所处于的家电行业发展情况与发行人经营业绩具有较强的相关性。2007年12月起，财政部、商务部逐步向全国推广为期4年的“家电下乡”政策，对向农村地区销售的彩电、冰箱、空调等电器给予销售价格13%的财政资金直补。
http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201204/t20120424_209200.htm
