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市场风险
（一）行业竞争风险由于旅行社行业进入门槛相对较低，行业内公司同质化竞争比较严重，旅行社的数量扩张较快。
截至2011 年第三季度，我国旅行社数量已经达到23,273 家，部分旅行社不惜以压低价格提供劣质服务的方式进行不当竞争，这不仅压低了整个行业的毛利率，而且还扰乱了市场的有序竞争。随着我国旅游行业的快速发展，预计未来旅行社行业的市场竞争有可能进一步加剧，如果发行人无法通过产业链的整合，增强旅行社的运作效率，增加自身竞争优势，以巩固其在行业中的优势地位，有可能导致发行人的市场份额减少，从而对公司的业务造成不利影响。从旅游区业务经营来看，旅游区作为一种稀缺旅游资源，具有排他性和不可复制性。目前，部分经营传统旅行社业务的公司已开始尝试经营旅游区业务，而部分经营单个旅游区的上市公司也开始尝试外延式的发展模式，收购其他旅游区。上述两个因素将进一步加剧旅游企业对旅游区资源的争夺。如果发行人不能充分发挥自身在旅游区经营经验和独特产业链模式方面的优势，保持在旅游区甄别、培育、开发方面的优势，公司将面临较大的竞争压力。
（二）宏观经济波动风险旅游业作为国民经济的战略性支柱产业，其行业发展与宏观经济运行密切相关。
从长期看，旅游业受国家宏观经济发展水平和发展周期的制约较为明显；从短期看，旅游业受国民可支配收入变化的影响较大，而可支配收入的变化则主要来自于国民经济状况和分配格局的变化。如果经济形势不佳，很多企业会通过解聘雇员或降薪的方式压缩成本，从而会降低部分人员特别是白领人群的收入水平以及其对未来的收入预期，同时也会带来整个社会对就业状况的担忧。而旅游属于非必需品的休闲消费，出于谨慎性考虑，当居民收入预期不佳时，首先会压缩旅游等休闲型消费，从而会较大地影响旅游企业的经营状况。因此，旅游业与国家宏观经济呈现显著的正相关关系，经济形势的变化直接影响国民的旅游需求，进而影响到发行人的客源市场，使公司的业务有可能出现周期性变化，引起主营业务的波动，进而影响公司的盈利状况。
（三）相关行业状况变动的风险旅游行业是一个综合性产业，利用旅游资源和设施，招徕、接待旅游者，为旅游者提供交通、游览、餐饮、住宿、购物、娱乐、信息等综合性服务。
由于旅游行业把行、住、吃、游、购、娱各个环节联为一体，因此旅游行业的发展与交通业、餐饮业、酒店业、零售业等多个行业有密切的相关性，这些行业发展状况及其变动，将会直接或间接对旅游业产生不同程度的影响。以零售行业为例，如果该行业快速发展，使得购物、娱乐、休闲市场更加繁荣，进而可以为消费者提供更好的产品和更优质的服务，有效刺激消费者的消费需求，从而间接带动旅游行业的发展。如果相关行业发展低靡，不能为消费者提供满意的服务，则其消费需求会下降，旅游行业也因此受到影响。
http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201204/P020120411519897502448.pdf
