“近期由于股市创新低,套利资金抢反弹,分级基金成为争夺对象,我们也想借机通过持续营销做大规模。”上海一家基金公司人士称,“除了日常的宣传、渠道推广等持续营销工作,给机构承诺一定好处,让机构扮演做市商角色,做出流动性吸引套利资金申购,从而达到做大规模的目的,这一模式也是业内共知的秘密。”
找做市商活跃交易
“我们知道同行中有公司是找机构作‘做市商’,我们也想尝试这个模式,因为没有折溢价就不会有套利机会,也就没有投资者申购,规模肯定做不大。”上海一家合资基金公司市场部人士称。
对于分级基金套利机会带来的规模效应,一位券商资深基金研究员表示,分级基金场内份额的增加主要是由场内新增母基金份额分拆而来。而市场资金之所以申购场内母基金再进行分拆,主要是分级基金出现连续整体溢价,资金可以通过配对转换机制进行分拆套利交易。
事实上,自2007年国内第一只分级基金诞生,目前分级基金场内资产规模有400亿左右。不过,由于筹码集中于机构、场内持有人稀少等因素,不少分级基金上市后就处于“休眠”状态,交易冷清,甚至有分级基金在上市首日出现A类份额无买盘的现象。“现有的上市开放式基金(LOF)、封闭式基金中有些品种也面临这个问题,日成交量在100万元以下的不少。”上述人士说。
“有些基金公司为了活跃交易,私下里找券商等机构协商,让他们扮演类似国外做市商的角色,机构充当做市商在市场比较低的点位买入,然后再找适当的时间和价格,卖给其他人,或者其他人也可以以低于市场的价格卖给该机构。通过做市商把分级基金的场内交易量做起来,基金总规模就大了。”一位券商资深基金研究员表示。
券商做市商分得交易量
“充当做市商的机构,主要是券商,适度拉抬或者打压分级基金二级市场的交易价格,从而制造出分级基金折溢价的机会,最终吸引套利资金申购。”一位指数基金经理表示,“当然,套利资金进来并不一定能赚钱,也有可能因为亏损被套而无法获利出逃,最终这些套利资金就留在场内,分级基金的规模就增大了。”
至于“做市商”券商得到的好处,则主要是基金公司承诺交易量。据证券时报记者了解,一般管理规模较大的大中型基金公司更有优势,小基金公司则对此心有余力不足,总体来讲各家基金公司跟券商的谈判都是私下的,视分级基金规模、基金公司整体实力等因素不一而同,“具体跟机构之间的谈判只有销售部门知道,有些只是象征性给一点,有些则需要给出天价交易量。”
链接
什么是做市商?
做市商又称流动性服务商,通常为具备一定实力和信誉的券商,在证券市场上,做市商以自有资金或证券,不断向其他交易者同时报出证券的买入价和卖出价,并在报价价位上接受买卖要求、保证及时成交,从而提供流动性。
做市商制度是与竞价交易制度相对的一种证券交易模式。目前我国A股市场主要采用的是竞价交易制度,今年5月份两只跨市场沪深300(2353.737,18.86,0.81%)交易型开放式指数基金(ETF)推出后,交易所发布ETF流动性服务业务指引,多家券商获得提供ETF交易流动性的业务资格,国内ETF市场由此引入了“做市商”制度。作为流动性提供商的券商需要以自有资金或ETF与交易者进行交易,报出买入价和卖出价。
在今年5月的券商创新大会上,监管层表示,新三板可以探索引入做市商制度。在国外,采用做市商制度比较著名的有美国纳斯达克(微博)市场。(刘明)